유동성 관련 위험

유동성과 대출 이자율

개요

Rhombus Protocol은 다양한 암호자산을 유동성 풀에 예치하고 대출할 수 있는 탈중앙화된 비수탁형 유동성 프로토콜로, 예치된 자산에 대한 이자를 얻을 수 있습니다. 프로토콜의 유동성은 담보 대출이나 예치 자산과 함께 발생하는 이자를 인출하는 등의 운영을 위해 자산이 얼마나 사용 가능한지를 나타내는 중요한 지표입니다.

언제든지 프로토콜의 유동성은 유동성 비율(총 공급 자산 대비 현재 차입된 비율)을 통해 평가될 수 있습니다. 유동성 위험은 대출 이자율 모델 및 aToken 유동성의 대체 소스를 통해 관리됩니다.

대출 이자율 모델

Rhombus Protocol의 이자율 모델은 유동성 위험을 관리하고 자산의 활용을 최적화하도록 설계되었습니다. 대출 이자율은 유동성 풀 내 자본의 가용성을 나타내는 유동성 비율 (U)를 사용하여 계산됩니다.

작동 방식

• 자본이 충분할 때: 낮은 이자율이 적용되어 차입을 장려합니다.

• 자본이 부족할 때: 높은 이자율을 적용하여 부채 상환 및 추가 자금 공급을 유도합니다.

온체인에서 이자율 전략 컨트랙트를 확인하려면 개발자 문서를 참조하세요.

이자율 공식

이자율 곡선은 최적 유동성 비율 Uoptimal에 따라 두 부분으로 나뉩니다. 모델은 다음 규칙을 따릅니다:

$$R_t = \begin{cases} \text{if } U \leq U_{\text{optimal}} & \quad R_0 + \frac{U_t}{U_{\text{optimal}}} R_{\text{slope1}} \\[1em] \text{if } U > U_{\text{optimal}} & \quad R_0 + R_{\text{slope1}} + \frac{U_t - U_{\text{optimal}}}{1 - U_{\text{optimal}}} R_{\text{slope2}} \end{cases}$$

실제 차입 이자율

실제로는 calculateCompoundedInterest 메서드를 사용하여 이자율을 계산하며, 이 메서드는 높은 이자율에 영향을 미치는 근사치로 적용됩니다. 실제 차입 이자율은 다음과 같습니다:

$$\text{Actual APY} = \left(1 + \frac{\text{Theoretical APY}}{\text{secs per year}}\right)^{\text{secs per year}} - 1$$

• U ≤ Uoptimal​ 일 때: 차입 이자율은 사용량에 따라 천천히 증가합니다.

• U > Uoptimal 일 때: 차입 이자율은 급격히 증가하며, 유동성이 완전히 사용될 경우 50% 이상의 APY에 도달할 수 있습니다.

변동 및 고정 이자율 모델 모두 위의 공식을 기반으로 하며, 각 자산에 대해 서로 다른 매개변수를 사용합니다.

모델 매개변수

이자율 매개변수는 유동성 위험과 시장 상황을 효과적으로 관리하기 위해 조정됩니다. 이러한 매개변수는 다음과 같은 주요 요소를 기준으로 보정됩니다:

• 담보 사용: 변동성 자산은 청산을 위해 지속적인 유동성이 필요합니다.

• 시장 상황: 차입 비용은 시장 기회와 일치해야 하며, 이를 통해 차익 거래를 방지할 수 있습니다.

시장 이자율 전략

시장 이자율 전략은 비슷한 위험 프로필을 가진 자산 클러스터에 대해 보정된 세 가지의 개별 모델로 배포되었습니다.

Rate Strategy KAIA

지속적인 유동성이 필요한 KAIA 고유자산과 KAIA 유동성스테이킹 자산에 맞게 설계되었습니다.

• 자산: KAIA, stKAIA, wgcKLAY

• 매개변수:

  Parameter	Value
  Optimal Usage	90%
  Base Variable Borrow Rate	0
  Variable Rate Slope 1	4%
  Variable Rate Slope 2	104%
  Base Stable Borrow Rate	N/A
  Stable Rate Slope 1	N/A
  Stable Rate Slope 2	N/A
  Optimal Stable to Total Debt Ratio	20%

Rate Strategy Stable One

저유동성 스테이블 코인에 대해 더 낮은 최적 활용도로 설정되었습니다.

• 자산: USDT, USDC

• 매개변수:

  Parameter	Value
  Optimal Usage	80%
  Base Variable Borrow Rate	0
  Variable Rate Slope 1	4%
  Variable Rate Slope 2	104%
  Base Stable Borrow Rate	N/A
  Stable Rate Slope 1	N/A
  Stable Rate Slope 2	N/A
  Optimal Stable to Total Debt Ratio	20%

Rate Strategy Variable Major

고유동성 변동 자산에 대해 더 낮은 금리로 차입을 장려합니다.

• 자산: ETH

• 매개변수:

  Parameter	Value
  Optimal Usage	60%
  Base Variable Borrow Rate	0
  Variable Rate Slope 1	4%
  Variable Rate Slope 2	104%
  Base Stable Borrow Rate	N/A
  Stable Rate Slope 1	N/A
  Stable Rate Slope 2	N/A
  Optimal Stable to Total Debt Ratio	20%

예치 이자율

대출자들이 지불하는 이자율은 프로토콜에 자산을 예치한 aToken 보유자에게 수익으로 배분되며, 이 중 일부는 에코시스템 트레저리로 할당됩니다. 예치 APY, St 는 다음과 같이 계산됩니다:

$$S_t = U_t \left( \frac{S_{B_t}}{S_t} + \frac{V_{B_t}}{V_t} \right) (1 - R_t)$$

변수:

• Ut: Utilization ratio.

• SBt: Share of stable borrows.

• St: Average stable rate.

• VBt: Share of variable borrows.

• Vt: Variable rate.

• Rt: Reserve factor.